千赢国际网址六千字长文:读过上千份招股书这

2019-04-04 06:03来源:未知
这家企业2018年收入43亿、利润0.83亿,资产负债表上固定资产2018年末为146,195.37元,确定没看错,单位是元而非千元、万元,四舍五入后就是15万元! 目前A股一共有3601家上市公司,2017年

  这家企业2018年收入43亿、利润0.83亿,资产负债表上固定资产2018年末为146,195.37元,确定没看错,单位是元而非千元、万元,四舍五入后就是15万元!

  目前A股一共有3601家上市公司,2017年末,固定资产低于100万只有11家,低于1000万只有84家,低于15万的是4家ST公司。

  如果这家企业上市能成功,从收入和固定资产配比角度看,将成为A股第一轻资产公司!

  放牛塘之所以关注这家企业,是因为看了三遍他家的招股书,竟然没看懂究竟是做什么的!要知道,对于招股书,塘主看过上千份、审阅过几十份、参与写过十几份、独自从第一页到最后一页地写过一份。

  发行人是一家依靠自主研发技术进行大数据处理分析的公司,主要利用全球大数据资源和大数据处理分析技术为国内企业提供海外营销服务,具体包括搜索展示类服务和效果类服务。公司将客户资料及商品信息通过技术手段推送到全球媒体,向全球用户进行展示和推广。

  木瓜移动将自己定位为“依靠自主研发技术进行大数据处理分析的公司”,学过语文的都知道,这家公司定位的主营业务是“大数据处理分析”。

  但是,放牛塘查遍了招股书,也没搞清楚它的大数据是怎么来的、存放于什么地方、怎么个运作方法。

  看清楚了没有,木瓜移动是一个广告平台,是Facebook、Google的代理商。

  从百度百科的描述看,木瓜移动很可能就是个广告代理商。木瓜移动在百度百科为啥那么“接地气”,估计是因为要开拓市场,如果像招股书那么写,客户们理解不了。

  需要跟大家介绍下,Facebook类似于我们的微信,Google类似于我们的百度,无论是国外的Facebook、Google,还是我们的微信、百度,广告都是其重要收入来源,而且都会招大量代理商去协助开发市场!

  从百度百科的描述看,木瓜移动很可能就是Facebook、Google等国外平台在国内的广告代理商之一,中国的企业,特别是游戏企业、互联网企业,若想让国外用户装上中国企业的app,去Facebook、Google投放广告是最好的选择,就像在微信上投广告让国内用户下载某款app一样。

  广告代理商的供应商是有流量资源的平台。我们来看下木瓜移动的主要供应商情况,在招股书152-153页。

  可以说,木瓜移动严重依赖Facebook,过去三年的依赖程度是越来越严重。

  广告代理商的客户是想进行推广的广告主,也不排除还有二级代理商。我们再来看下木瓜移动的主要客户情况,在招股书152-153页。

  汇聚国际技术有限公司,根据它在前程无忧的介绍,主要业务为移动广告和游戏的海外发行,是否可以理解为它是木瓜移动的二级代理?

  点摩香港网络科技有限公司,根据它在前程无忧的介绍,主要业务为“公司专注于为游戏、电商、工具以及传统行业等广告主提供以效果为向导的广告优化及策略制定,服务覆盖谷歌、Facebook、Twitter、InMobi等海内外主流互联网媒体,立足于全球市场客户,提供最具针对性的互联网效果营销解决方案”,看完介绍,大家有没有觉得这家公司的主营业务和木瓜移动的是很相似的,是否也可以理解为它是木瓜移动的二级代理?

  从百度百科和公司披露的产业链中不难看出,木瓜移动有真实业务是广告代理或广告中介的嫌疑。而公司在主营业务描述中把自己定位为“大数据处理分析公司”。

  不仅如此,放牛塘初步统计,公司在招股书中一共287次提及“大数据”3个字,可见公司将自己定位为“大数据”概念的意图非常明显。

  放牛塘认为,如果木瓜移动是做广告代理的,即便它利用了大数据处理分析技术,来对广告投放进行管理和分析,但本质依然是一家广告代理公司,在写“发行人是……公司”这段话,应该说出公司最本质的东西,然后才是进行补充,不然,会严重误导投资者。

  我们不否认木瓜移动为了更好地投放广告,而开发了一个牛逼的软件工具,但这不该改变公司的业务实质!现在这个社会,做什么不需要一个好的工具呢!

  说到大数据,现在什么公司都想往上靠,比如,放牛塘就是个写文章的自媒体公司,但是,也需要通过Wind数据、百度等渠道,查询海量数据,并对这些数据进行提炼分析,最终形成文章。

  放牛塘是一家依靠自主研发方法进行大数据处理分析的公司,主要利用全球大数据资源和大数据处理分析方法为全球用户提供优质内容服务,具体包括价值投资类服务和职业规划类服务。公司将文章资料及内容信息通过技术手段推送到全球媒体,向全球用户进行展示和推广。

  按照这个逻辑,所有网络游戏公司都将变成大数据公司,因为网络游戏需要处理的数据量更大,涉及视频、语音等海量数据。

  木瓜移动披露的15万固定资产全部是办公设备,营业成本是付给流量主的广告费用,管理费用中2018年有275万的租赁费,这个租赁费是什么披露,但应该主要或几乎是办公场地租赁费,如果既没自有服务器,又没租赁服务器或云服务,那大数据究竟存放在哪?究竟有没有自己的大数据?有多少?

  上面这些骇人听闻的天量数据,究竟是用什么处理和存放的,放牛塘认为木瓜移动有必要说清楚!

  公司说自己解决了多个世界性难题,但并未拿出证据证明这些就是世界性难题。还有,公司说“为中国企业铺平了通向海外市场的道路”,这个也那个啥了吧,这是要与领导们抢功劳吗?

  公司最主要的业务,2016-2018年毛利率分别为4.26%、4.65%和3.79%,低得实在太惊人。

  不得不承认,广告代理毛利率是很低,不过A股上市的广告代理公司毛利率这么低,好像也没有,思美传媒2017年毛利率有8.42%、龙韵股份有11.5%。

  联想到木瓜移动披露的2018年前五大客户中,第2、第3大有同行的嫌疑,放牛塘不仅要问,这是不是通道业务?

  而这家企业在招股书中,对前五大客户只是列了张表,对于客户的基本信息、合作模式、合作背景等,都只字未提!关键这些公司都是海外企业,真的很有必要把情况说清楚!

  看了木瓜移动2016年的毛利率情况,“其他类”业务的毛利达4286万元,毛利率达90.13%。

  塘主是超骨灰级游戏玩家,平时被一只蚊子咬都会过敏,但在野外茅坑蹲着玩3小时手游,被几百只蚊子同时咬,都不会有感觉,以前干保荐人时30%的钱都充到游戏里面去了,而且塘主还参与过四家游戏企业的保荐上市,并在其中的一家游戏企业呆了两年,一个人把招股书从第一页写到了最后一页。

  塘主仅用了0.1秒,就敏锐地意识到木瓜移动2016年毛利达4286万元、毛利率达90.13%的“其他类”业务,极有可能是游戏业务!

  但是,木瓜移动无论是在主营业务描述中,还是在收入、成本、毛利等解释中,都只字未提游戏业务。

  那么,2016年的“其他类”业务究竟是不是游戏业务呢?真是“天上掉了馅饼”,这家企业曾在新三板挂牌,2016年5月挂、2016年12月摘,期间披露了2016年半年报。

  公司在2016年半年报“公司概况”和“商业模式”都披露了公司有两大业务,一是移动数字营销服务,二是移动游戏服务!

  木瓜移动2016年“其他类”收入中4,756万元有多少是游戏收入,我们不得而知,但根据2016年新三板挂牌公开转让说明书,2013-2015年游戏是公司主要利润来源。

  特别值得关注的是,木瓜移动在2016年新三板挂牌公开转让说明书对自身业务描述还是很真实、很接“地气”的!

  看到没有,“木瓜移动专注于移动互联网广告的精准化、程序化投放”,关键词是“广告投放”,而在准备上科创板时,怎么就变成“依靠自主研发技术进行大数据处理分析的公司”,关键词是大数据处理分析了呢?有何居心?

  科创板招股书去游戏化的痕迹太明显了,比如对核心技术人员钱文杰简历的披露,2016年新三板挂牌公开转让说明书是这样的:

  简历中,钱文杰2005年3月至2008年1月在开发游戏,但在刚刚披露的科创板招股书中,同时间段的简历,千赢国际网址完全找不到游戏字样了!

  在A股主板上市,明确规定发行人主营业务过去三年内不能发生变化,木瓜移动2016年主营是“移动数字营销”和“移动游戏的运营研发”两种,到2018年变成了“移动数字营销”一种,确实是有变动嫌疑,目前在主板上市有可能不符合条件。

  但是,科创板并没有规定报告期内主营业务发生变化就不符合上市条件,所以木瓜移动上科创板时回避“游戏”是多此一举呀。千赢国际网址

  那么有一种可能,木瓜移动原本打算去主板上市的,为了规避主营业务发生变动的审核风险,所以回避游戏,改道科创板后,未对原来的主板申请材料进行进行修改。

  2016年新三板挂牌公开转让说明书披露,公司游戏主要是“模拟真实休闲游戏”,“”是什么,相信很多人都懂。

  木瓜移动挂牌时披露的《北京木瓜移动科技股份有限公司一次反馈意见回复》,提到:由于中国法律限制,目前运营游戏并未在中国市场发行。

  招股书114页,木瓜移动在“主营业务、主要产品或服务及变化情况”中描述“报告期内,发行人主营业务未发生重大变化”。

  木瓜移动现在是一个主营业务,而2016年半年报中却披露了两个主营业务,少掉的这个游戏业务,如果2016年“其他类”业务都是游戏业务的话,那么它的毛利占比将超过三分之一,这种情况下,还能说报告期内主营业务未发生重大变化吗?

  木瓜移动把自己定位大数据高科技企业,那么核心技术人员是公司竞争力的重中之重。

  2016年新三板挂牌公开转让说明书披露的核心技术人员是钱文杰、程伟、赵堃亮三人,科创板招股书中变成了沈思、钱文杰、陈霄、卫祎、顾英博、闫博飞、王荣祥七人,程伟、赵堃不在名单里面了,公司是否该充分地披露一下原因?

  公司2016年有游戏业务,但2018年没有了,那么这个业务去哪里了呢?是关闭了还是转走了?

  这家企业成立于2017年,主要业务是移动网络游戏业务,那么是否由这家企业承接了木瓜移动的游戏业务?如果是,如果作价的,给钱了没有?

  2016-2018年,木瓜移动营业收入分别为5.6亿、22.8亿和43.3亿,但是,缴纳的税金及附加却非常少,每年只有几十万。

  放牛塘注意到,公司把业务基本都放在香港子公司去开展,所以不用缴纳流转税,这家企业的客户和供应商,基本都是注册在国外。

  从常识上看,国内企业从国外采购广告服务是进口而非出口,进口一般都要纳税,只有出口才大面积减免税,所以,木瓜移动真的有必要把这个事情解释清楚。

  而公司定义的主要业务是“依靠自主研发技术进行大数据处理分析的公司”,那么,公司是把大数据处理分析系统视同公司产品,对产品的投入,能算研发吗?是否该作为成本进行核算?

  另外,2018年公司研发投入占营业收入的比重仅为0.71%,但一样享受高新技术企业的所得税优惠,税率从25%降为15%,原因是母公司满足了研发投入占营业收入的比重。

  相当于是,让母公司体现大量或全部的研发投入和少量的营业收入,而让子公司体现少量或不体现研发投入和大量的营业收入。

  那么,公司是否存在故意把营业收入转给子公司,从而让母公司研发投入占比达标,而又把主要利润转给母公司,以实现少交企业所得税的情况?

  木瓜移动2018年92%的业务来自Facebook,如果失去Facebook的代理权,将是灭顶之灾,应该把这个风险进行详细描述并置于重大事项章节中披露。

  木瓜移动2018年收入达43亿,毛利率仅只有4.38%,而2018年末应收账款却达10.1亿,公司这点微薄毛利率根本就承受不起大额坏账坏账,且报告期确实也单独计提了4笔合计720万的坏账准备,因此,要把坏账风险也进行详细描述也置于重大事项章节中披露。

  主营业务可能就是广告代理或中介,但把自己定位大数据公司,容易误导投资人;

  把招股书披露得更加真实、完整,不仅可让投资者做出合理决策,对投资者负责,也是对上市公司及企业主负责,因为科创板对信息披露的要求更高,处罚也将更严,及早纠正问题可避免麻烦!

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